La commission de surperformance
Comment elle fonctionne en finance, comment elle s'applique à nos mandats et à nos offres, et pourquoi elle n'est jamais prélevée deux fois sur la même performance.
1. Surperformance et frais de performance
En gestion d'actifs, la commission de surperformance (en anglais performance fee) est une rémunération variable du gérant. Elle ne porte que sur la part de la performance qui dépasse un indicateur de référence : un indice de marché ou un taux fixé à l'avance, souvent appelé taux de déclenchement (hurdle). Si le portefeuille ne bat pas son indicateur, aucune commission n'est due.
On la distingue des frais de performance au sens large, ou commission de performance absolue, prélevés sur toute performance positive, sans indicateur : un portefeuille qui gagne 2 % y paie déjà une commission, même si un placement sans risque a fait mieux.
| Commission de surperformance | Frais de performance absolue | |
|---|---|---|
| Assiette | La performance au-delà de l'indicateur de référence | Toute performance positive |
| Déclenchement | Seulement si l'indicateur est dépassé | Dès le premier euro de gain |
| Alignement d'intérêts | Le gérant n'est rémunéré que s'il fait mieux que l'objectif fixé | Le gérant est rémunéré même par une hausse générale du marché |
Dans la gestion collective (OPCVM), ces commissions sont encadrées par les orientations de l'ESMA de 2020 : indicateur cohérent avec la politique de gestion, calcul au plus une fois par an, rattrapage des sous-performances passées et information claire de l'investisseur. Ces règles visent les fonds ; Qwarks en reprend l'esprit pour ses mandats de gestion en crypto-actifs.
2. Chez Qwarks : par mandat et par offre
La commission de surperformance ne concerne que les deux mandats dotés d'un indicateur de référence. Les mandats Top 5 et Bitcoin n'en ont pas : ils ne supportent jamais de commission de surperformance.
| Mandat | Indicateur de référence | Essentiel | Patrimoine | Privilège | Premium |
|---|---|---|---|---|---|
| Dynamique | 10 % par an | 10 % TTC (8,3 % HT) | 10 % TTC (8,3 % HT) | 10 % TTC (8,3 % HT) | 20 % TTC (16,7 % HT) |
| Équilibré | 5 % par an | 10 % TTC (8,3 % HT) | 10 % TTC (8,3 % HT) | 10 % TTC (8,3 % HT) | 20 % TTC (16,7 % HT) |
| Top 5 | Sans objet | Aucune | Aucune | Aucune | Aucune |
| Bitcoin | Sans objet | Aucune | Aucune | Aucune | Aucune |
L'offre Premium associe des frais de gestion réduits (1 % TTC par an) à une commission de surperformance plus élevée (20 % TTC) : une plus grande part de la rémunération de Qwarks dépend alors des résultats obtenus au-delà de l'objectif.
Comment elle se déclenche
- Elle est calculée une fois par an, sur la performance de l'année nette des frais de gestion.
- Elle n'est due que si la valeur du portefeuille dépasse son seuil : la valeur de référence augmentée de l'indicateur (5 % pour Équilibré, 10 % pour Dynamique).
- Elle ne porte que sur la part de la valeur située au-dessus du seuil, jamais sur l'ensemble du gain.
- La valeur de référence est le plus élevé de deux montants : la valeur en début d'année, et le plus haut historique déjà atteint (section suivante). Les versements et retraits sont neutralisés dans ce calcul.
3. Le principe du plus haut historique (high water mark)
Le plus haut historique, ou high water mark, est la valeur la plus élevée atteinte par le portefeuille après prélèvement d'une commission. Tant qu'un portefeuille n'a pas retrouvé ce niveau, aucune commission de surperformance n'est due, même si l'année en cours est bonne. Une même performance ne peut donc pas être rémunérée deux fois, et les pertes doivent être entièrement rattrapées avant toute nouvelle commission.
Exemple : 50 000 € sur le mandat Dynamique, offre Privilège, avec trois années contrastées.
| Année | Performance brute (hypothèse) | Valeur en début d'année | Plus haut historique | Seuil de déclenchement | Valeur avant commission | Commission | Valeur en fin d'année |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Année 1 | -20 % | 48 500 € | 48 500 € | 53 350 € | 37 839 € | 0 € | 37 839 € |
| Année 2 | +30 % | 37 839 € | 48 500 € | 53 350 € | 47 972 € | 0 € | 47 972 € |
| Année 3 | +20 % | 47 972 € | 48 500 € | 53 350 € | 56 141 € | 279 € | 55 862 € |
En année 1, le portefeuille baisse : aucune commission. En année 2, il progresse fortement, mais la commission n'est due que sur la part qui dépasse le plus haut historique augmenté de l'indicateur (53 350 €) : ici, aucune commission, car le portefeuille n'a pas encore dépassé ce niveau. En année 3, le seuil repart du plus haut atteint, et seule la nouvelle surperformance est rémunérée.
4. Exemples chiffrés
Première année, montants TTC, avec une performance brute hypothétique de +20 % sur l'année. La valeur de départ est le versement net des frais d'entrée ; les frais de gestion sont prélevés chaque trimestre.
| Cas | Valeur de départ | Valeur avant commission | Seuil (indicateur) | Surperformance | Commission (taux) | Valeur nette en fin d'année |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 30 000 €, Équilibré, offre Patrimoine | 29 100 € | 33 884 € | 30 555 € (5 %) | 3 329 € | 333 € (10 %) | 33 551 € |
| 50 000 €, Dynamique, offre Privilège | 48 500 € | 56 759 € | 53 350 € (10 %) | 3 409 € | 341 € (10 %) | 56 418 € |
| 100 000 €, Dynamique, offre Premium | 97 000 € | 115 240 € | 106 700 € (10 %) | 8 540 € | 1 708 € (20 %) | 113 532 € |
Avec une performance brute plus modeste de +12 %, le résultat change : 30 000 € Équilibré, offre Patrimoine : 107 € de commission ; 50 000 € Dynamique, offre Privilège : aucune commission ; 100 000 € Dynamique, offre Premium : 172 € de commission. La performance doit dépasser l'indicateur une fois les frais de gestion déduits : des frais de gestion plus bas, comme en offre Premium, rapprochent le déclenchement.
Exemples purement illustratifs, fondés sur des performances hypothétiques : ils ne constituent ni une prévision ni une garantie. Hors frais d'exécution et fiscalité.
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